城地香江2024年年报解读：营收下滑超33%，经营现金流净额骤降55%

上海城地香江数据科技股份有限公司（以下简称“城地香江”）近日发布2024年年度报告。报告期内，公司在业务结构调整、市场竞争等多因素影响下，多项关键财务指标出现显著变化。本文将对城地香江2024年年报进行深入解读，剖析公司财务状况及潜在风险。

营收与利润指标

1. 营业收入：2024年城地香江营业收入为1,620,981,759.83元，相较于2023年的2,432,614,560.10元，下降了33.36%。公司表示，这主要源于IDC系统集成项目履约进度变化及桩基板块业务收缩。从业务转型角度看，公司加快业务结构去房地产化，传统桩基业务收缩符合战略规划，但IDC系统集成项目履约进度变化对营收影响较大，反映出公司在项目执行和市场拓展方面可能面临挑战。

1. 净利润：归属于上市公司股东的净利润为 -344,843,720.43元，去年同期为 -656,279,332.72元，亏损有所减少，减幅达47.45%。虽然亏损收窄，但仍处于亏损状态，表明公司盈利能力有待提升，需进一步优化业务和成本结构。
2. 扣非净利润：归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 -373,376,049.28元，上年同期为 -695,667,596.01元，同样亏损减少，但公司核心业务的盈利性仍面临困境。非经常性损益对净利润影响较大，公司需增强主营业务盈利能力，减少对非经常性损益依赖。
3. 基本每股收益：为 -0.6970元/股，上年同期为 -1.4560元/股，每股收益亏损减少，与净利润变化趋势一致，反映公司每股盈利能力有所改善，但仍为负值，对投资者回报造成压力。
4. 扣非每股收益：为 -0.7547元/股，上年同期为 -1.5433元/股，同样呈现亏损减少态势，进一步说明公司核心业务盈利能力在逐步改善，但仍需加强。

费用指标

1. 销售费用：2024年销售费用为68,550,414.45元，较2023年的54,038,702.79元增长26.85%。公司称2024年下半年业务量增加导致销售费用增加，如业务招待费从17,876,935.77元增至19,635,206.34元，职工薪酬从16,694,511.38元增至33,524,566.04元。销售费用增长可能是为促进业务增长的投入，但需关注投入产出比，确保销售费用增长能有效带动营收提升。

1. 管理费用：管理费用为235,849,170.01元，相比2023年的182,698,977.20元增长29.09%。其中职工薪酬从119,617,979.07元增至137,084,370.44元，中介机构及咨询费从9,900,966.47元增至32,426,007.45元。管理费用大幅增长可能与公司业务调整、加强内部管理及咨询需求增加有关，但需控制费用增长，提高管理效率。
2. 财务费用：财务费用为142,401,688.86元，与2023年的141,050,595.39元相比，变动比例仅0.96%，相对稳定。公司表示与上期相比变化较小，利息费用为151,569,244.98元，利息收入为10,558,174.93元，财务费用对公司利润有一定影响，需优化资金结构，降低财务成本。
3. 研发费用：研发费用为89,414,953.86元，较2023年的102,340,765.25元下降12.63%。主要因研发人员职工薪酬下降，从27,345,187.39元降至7,260,887.74元。研发投入下降可能影响公司创新能力和长期发展，在竞争激烈的IDC行业，需保持一定研发投入以提升竞争力。

现金流指标

1. 经营活动产生的现金流量净额：为295,530,611.46元，较2023年的660,140,663.57元下降55.23%。公司称主要因支付各类保证金增加。经营活动现金流量净额大幅下降，可能影响公司资金流动性和日常运营，需关注保证金支付合理性及回收情况，确保经营活动现金流入稳定。

1. 投资活动产生的现金流量净额：为 -1,064,434,756.87元，而2023年为 -233,186,651.26元。主要因购买各类长期资产的金额大幅增加，反映公司在积极布局长期发展，但大量资金投入可能带来资金压力和投资风险，需合理规划投资，确保投资回报。
2. 筹资活动产生的现金流量净额：为270,618,485.74元，2023年为 -315,747,914.28元。主要因取得借款增加，表明公司通过债务融资满足资金需求，需注意债务规模和偿债能力，避免财务风险。

研发投入与人员情况

1. 研发投入：2024年研发投入合计89,414,953.86元，全部费用化，占营业收入比例为5.52%。虽研发投入下降，但在绿色能源管理与算力基础设施领域仍有成果，如“双储能”型光储一体基站供备电系统等研发项目取得进展。需持续关注研发投入对公司技术创新和业务发展的推动作用。
2. 研发人员情况：公司研发人员数量为83人，占公司总人数9.72%。学历结构上，本科及以上学历占比84.34%；年龄结构上，30 - 40岁人员占比68.67%。研发人员结构较为合理，但研发人员数量和投入变化可能影响公司创新能力可持续性。

可能面对的风险

1. 市场竞争加剧风险：随着“数字中国”等战略推进，算力基础设施市场竞争激烈。众多投资者涌入导致市场供需失衡，公司议价能力受影响，为争取客户可能压缩利润空间，对盈利能力和可持续发展构成挑战。
2. 能源问题风险：IDC布局于核心区面临能源配额紧张、PUE管控严苛及电价高昂等问题，影响公司依托核心区位构建IDC投资运营版图的战略。
3. 技术研发风险：通信设备制造业技术壁垒高，客户需求推动产品个性化，新技术突破与引入、“双碳”政策要求等对公司持续创新能力提出更高要求。研发投入不足或技术力、产品力跟不上市场需求，将导致竞争力下降。
4. 运维能力风险：随着IDC项目交付落地，公司运维能力面临考验。不合格运维管理可能引发运维事故，对IDC投资运营造成不利影响。
5. 应收账款回款及信用减值风险：公司IDC服务业务部分收入来自系统集成业务，存在账期，且下游客户投建放缓，导致存量大额应收账款回款周期变长，减值准备增长。原房地产相关业务也因下游客户流动性风险，出现回款慢、困难情况，虽采取措施使余额下降，但仍存在部分应收账款无法收回的风险。

董事、监事、高级管理人员报酬情况

1. 董事长报酬：董事长张杨报告期内从公司获得的税前报酬总额为694.83万元。
2. 总经理报酬：总裁张杨兼任总经理，其报酬为694.83万元。
3. 副总经理报酬：王志远作为联席总裁，报酬为223.61万元；许奇、吴凤林、陈俊作为副总裁，报酬分别为117.11万元、19.98万元、23.83万元。
4. 财务总监报酬：财务总监杨子江报酬为184.89万元。公司董监高报酬依据公司制定的薪酬标准和经济指标确定，需关注报酬与公司业绩和发展的匹配度，确保激励机制有效。

城地香江在2024年经历业务结构调整，虽在亏损减少等方面有一定成果，但面临诸多挑战。营收大幅下滑、经营现金流净额骤降，反映公司业务发展和资金管理面临压力。市场竞争、能源、技术研发等风险也对公司未来发展构成威胁。投资者需密切关注公司业务转型成效、成本控制、现金流管理及风险应对措施，以评估公司投资价值和潜在风险。公司需加强市场拓展，提升主营业务盈利能力，合理控制费用，优化现金流，加大研发投入，提升运维能力，强化应收账款管理，以应对当前困境，实现可持续发展。

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