2025年第一季度，交银施罗德鸿福六个月持有期混合型证券投资基金（简称“交银鸿福六个月混合”）在市场波动中展现出特定的运作态势。从主要财务指标到投资策略，从资产组合到份额变动，诸多方面值得深入剖析，为投资者提供全面的决策参考。
主要财务指标：A、C份额收益有差异
报告期内，交银鸿福六个月混合A、C份额在主要财务指标上呈现出一定差异。
| 主要财务指标 | 交银鸿福六个月混合A | 交银鸿福六个月混合C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 1,527,727.63 | 125,453.88 |
| 本期利润（元） | 1,285,326.59 | 92,678.12 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0212 | 0.0192 |
| 期末基金资产净值（元） | 55,723,441.63 | 5,479,718.14 |
| 期末基金份额净值 | 1.0363 | 1.0321 |
A份额本期已实现收益与本期利润均高于C份额，显示出A份额在投资收益获取上更为突出。加权平均基金份额本期利润A份额略高于C份额，反映出A份额每单位份额创造利润的能力稍强。期末基金资产净值A份额远高于C份额，这与不同份额的投资者持有规模等因素相关。
基金净值表现：短期跑赢基准，长期仍有差距
基金份额净值增长率与业绩比较基准对比
交银鸿福六个月混合在不同阶段的净值增长率与业绩比较基准收益率对比情况如下：
| 阶段 | 交银鸿福六个月混合A | |||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ | |
| 过去三个月 | 2.02% | 0.26% | 0.09% | 0.16% | 1.93% | 0.10% |
| 过去六个月 | 2.63% | 0.28% | 2.01% | 0.20% | 0.62% | 0.08% |
| 过去一年 | 5.24% | 0.23% | 7.32% | 0.18% | -2.08% | 0.05% |
| 过去三年 | 4.07% | 0.22% | 13.05% | 0.17% | -8.98% | 0.05% |
| 自基金合同生效起至今 | 3.63% | 0.20% | 14.69% | 0.17% | -11.06% | 0.03% |
| 阶段 | 交银鸿福六个月混合C | |||||
| ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- |
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①－③ | ②－④ | |
| 过去三个月 | 1.99% | 0.26% | 0.09% | 0.16% | 1.90% | 0.10% |
| 过去六个月 | 2.57% | 0.28% | 2.01% | 0.20% | 0.56% | 0.08% |
| 过去一年 | 5.13% | 0.23% | 7.32% | 0.18% | -2.19% | 0.05% |
| 过去三年 | 3.74% | 0.22% | 13.05% | 0.17% | -9.31% | 0.05% |
| 自基金合同生效起至今 | 3.21% | 0.20% | 14.69% | 0.17% | -11.48% | 0.03% |
过去三个月和六个月，该基金A、C份额净值增长率均跑赢业绩比较基准收益率，显示出短期较好的投资表现。然而，过去一年、三年及自基金合同生效起至今，净值增长率落后于业绩比较基准收益率，表明长期投资效果有待提升。
累计净值增长率变动与业绩比较基准对比
从自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较来看，基金累计净值增长率曲线在多数时间位于业绩比较基准收益率曲线下方，进一步印证长期投资业绩逊于业绩比较基准。不过，短期的良好表现或许暗示基金在市场把握上具有一定灵活性。
投资策略与运作：适应市场变化灵活配置
市场环境分析
一季度债券市场受央行货币政策影响较大。初期货币政策宽松预期使收益率下行，但随后央行政策转向，资金面偏紧，收益率大幅上行，3月底又因央行MLF净投放而超跌反弹。权益市场则在流动性充裕、AI概念火爆、两会政策预期等因素催化下震荡上行。转债市场因资金流入和季节性风偏抬升，估值明显抬升。
基金投资策略
债券配置相对中性，以中高评级信用债为主，择机配置利率品种，纯债资产维持中性久期与较高流动性。权益仓位维持中性偏高，结构分散，行业分布均衡。转债维持较低仓位，配置正股波动率较大的性价比品种。
这种策略旨在平衡风险与收益，在复杂多变的市场环境中寻求稳健增长。不过，市场的不确定性始终存在，若对市场趋势判断失误，可能影响基金收益。
基金业绩表现：短期增长可观，长期需关注
本基金在报告期内的业绩表现已在主要财务指标和净值表现部分呈现。短期来看，过去三个月和六个月的净值增长较为可观，反映出基金在短期内对市场机会的捕捉能力。但长期业绩落后于业绩比较基准，投资者需关注基金长期投资策略的调整与优化，以判断其未来能否改善业绩表现。
资产组合情况：债券为主，权益占比近两成
资产类别分布
报告期末基金资产组合情况如下：
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 12,362,671.72 | 18.31 |
| 其中：股票 | 12,362,671.72 | 18.31 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | 33,295,885.90 | 49.30 |
| 其中：债券 | 33,295,885.90 | 49.30 | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 4 | 贵金属投资 | - | - |
| 5 | 金融衍生品投资 | - | - |
| 6 | 买入返售金融资产 | 12,300,000.00 | 18.21 |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 3,153,950.22 | 4.67 |
| 8 | 其他资产 | 6,421,940.92 | 9.51 |
| 9 | 合计 | 67,534,448.76 | 100.00 |
固定收益投资占比近五成，为基金资产的主要组成部分，反映出基金注重资产的稳健性。权益投资占比18.31%，显示基金在追求稳健的同时，通过权益资产提升收益潜力。买入返售金融资产占比18.21%，有助于优化资金使用效率。
股票行业分布
- 境内股票行业分布
| 行业 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| A农、林、牧、渔业 | - | - |
| B采矿业 | 273,612.00 | 0.45 |
| C制造业 | 6,213,973.57 | 10.15 |
| D电力、热力、燃气及水生产和供应业 | 573,182.00 | 0.94 |
| E建筑业 | 71,136.00 | 0.12 |
| F批发和零售业 | 74,790.00 | 0.12 |
| G交通运输、仓储和邮政业 | 49,350.00 | 0.08 |
| H住宿和餐饮业 | - | - |
| I信息传输、软件和信息技术服务业 | 507,341.00 | 0.83 |
| J金融业 | 291,766.00 | 0.48 |
| K房地产业 | - | - |
| L租赁和商务服务业 | 26,130.00 | 0.04 |
| M科学研究和技术服务业 | 104,615.00 | 0.17 |
| N水利、环境和公共设施管理业 | 338,670.00 | 0.55 |
| O居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P教育 | - | - |
| Q卫生和社会工作 | - | - |
| R文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S综合 | - | - |
| 合计 | 8,524,565.57 | 13.93 |
制造业占比最高，体现基金对制造业企业的青睐，可能源于制造业在经济发展中的重要地位及潜在的增长机会。其他行业分布相对分散，有助于分散风险。
- 港股通投资股票行业分布
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 通信服务 | 1,388,021.03 | 2.27 |
| 可选消费 | 777,036.71 | 1.27 |
| 主要消费 | 626,239.46 | 1.02 |
| 金融 | 570,816.50 | 0.93 |
| 公用事业 | 320,818.58 | 0.52 |
| 信息技术 | 106,356.16 | 0.17 |
| 工业 | 48,817.71 | 0.08 |
| 合计 | 3,838,106.15 | 6.27 |
通信服务行业占比较高，反映基金在港股投资上对通信服务领域的关注，可能基于对该行业发展前景的看好。
股票投资明细
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细显示，基金投资的股票较为分散，单个股票占基金资产净值比例均不高，最大的为0.64%，有助于降低单一股票带来的风险。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 600519 | 贵州茅台 | 2,500 | 368,750.00 | 0.64 |
| 2 | 601012 | 隆基绿能 | 13,800 | 364,680.00 | 0.60 |
| 3 | 600036 | 招商银行 | 11,300 | 358,455.00 | 0.59 |
| 4 | 600900 | 长江电力 | 14,100 | 355,797.00 | 0.58 |
| 5 | 600027 | 华电国际 | 61,800 | 355,350.00 | 0.58 |
| 6 | 00916 HK | 龙源电力 | 55,802 | 320,818.58 | 0.52 |
| 7 | 00941 HK | 中国移动 | 4,037 | 312,193.94 | 0.51 |
| 8 | 600323 | 瀚蓝环境 | 12,600 | 301,014.00 | 0.49 |
| 9 | 002142 | 宁波银行 | 11,300 | 291,766.00 | 0.48 |
| 10 | 02319 HK | 蒙牛乳业 | 15,628 | 276,902.16 | 0.45 |
债券投资组合
- 债券品种分布
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 国家债券 | 3,349,019.92 | 5.47 |
| 2 | 央行票据 | - | - |
| 3 | 金融债券 | - | - |
| 其中：政策性金融债 | - | - | |
| 4 | 企业债券 | 15,388,754.79 | 25.14 |
| 5 | 企业短期融资券 | 4,014,318.90 | 6.56 |
| 6 | 中期票据 | 10,332,808.22 | 16.88 |
| 7 | 可转债（可交换债） | 210,984.07 | 0.34 |
| 8 | 同业存单 | - | - |
| 9 | 其他 | - | - |
| 10 | 合计 | 33,295,885.90 | 54.40 |
企业债券占比最高，表明基金在债券投资中注重收益性，同时通过多种债券品种配置分散风险。
- 前五名债券投资明细
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 184779 | 23国晟01 | 50,000 | 5,232,834.25 | 8.55 |
| 2 | 102281186 | 22三门峡MTN002(项目收益) | 50,000 | 5,168,020.55 | 8.44 |
| 3 | 102380048 | 23宜昌高新MTN001 | 50,000 | 5,164,787.67 | 8.44 |
| 4 | 240911 | 24远东二 | 50,000 | 5,118,556.16 | 8.36 |
| 5 | 241462 | 24松国01 | 50,000 | 5,037,364.38 | 8.23 |
前五名债券投资较为集中，需关注相关债券的信用风险，若其中某一债券出现违约等问题，可能对基金资产净值产生较大影响。
开放式基金份额变动：赎回规模超千万
| 项目 | 交银鸿福六个月混合A | 交银鸿福六个月混合C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额 | 66,802,191.09 | 4,608,107.58 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 117,625.26 | 1,167,975.81 |
| 减:报告期期间基金总赎回份额 | 13,146,116.54 | 466,550.67 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 53,773,699.81 | 5,309,532.72 |
交银鸿福六个月混合A、C份额在报告期内呈现出不同的申购赎回情况。A份额赎回规模较大，超过千万份，可能与部分投资者对基金短期业绩预期、自身资金需求等因素有关。C份额申购份额多于赎回份额，显示出部分投资者对该份额的青睐，可能因其费用结构等因素更符合这部分投资者需求。份额的变动可能对基金的投资运作产生一定影响，如大规模赎回可能导致基金管理人调整投资组合以应对资金需求。
综合来看，交银鸿福六个月混合在2025年第一季度有短期业绩亮点，但长期业绩有待提升，资产配置较为均衡，份额变动反映出投资者的不同选择。投资者在关注基金后续表现时，需结合市场环境变化及基金投资策略调整进行综合判断。
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