2025年第二季度，长江启航混合型发起式证券投资基金（以下简称“长江启航混合发起”）披露了季度报告。报告期内，该基金在份额、净值、持仓等方面出现了较为明显的变化。其中，基金份额总额增长显著，增长率超103%，然而基金净值却呈下跌态势。以下将对季报中的关键数据和信息进行详细解读。
主要财务指标：本期利润为负
各指标表现不佳
长江启航混合发起在2025年第二季度主要财务指标表现欠佳。从数据来看：
| 主要财务指标 | 长江启航混合发起A | 长江启航混合发起C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | -828,950.43 | -31,417.92 |
| 本期利润（元） | -890,363.54 | -43,835.49 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | -0.0059 | -0.0133 |
| 期末基金资产净值（元） | 201,898,315.42 | 3,531,030.43 |
| 期末基金份额净值（元） | 0.9471 | 0.9355 |
长江启航混合发起A和C本期已实现收益与本期利润均为负数，显示出报告期内基金收益情况不佳。加权平均基金份额本期利润同样为负，意味着投资者在此期间平均每份基金获得的利润为亏损状态。不过，期末基金资产净值仍保持一定规模，A类为201,898,315.42元，C类为3,531,030.43元 ，期末基金份额净值A类为0.9471元，C类为0.9355元。
基金净值表现：跑输业绩比较基准
净值增长率为负，落后基准收益率
长江启航混合发起A和C在多个阶段的净值增长率与业绩比较基准收益率相比，表现落后。
| 阶段 | 长江启航混合发起A | 长江启航混合发起C | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ | 净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ① - ③ | |||
| 过去三个月 | -1.41% | 1.65% | -3.06% | -1.51% | 1.65% | -3.16% | ||
| 过去六个月 | 1.21% | 4.03% | -2.82% | 1.00% | 4.03% | -3.03% | ||
| 过去一年 | 7.75% | 18.29% | -10.54% | 7.31% | 18.29% | -10.98% | ||
| 过去三年 | -5.78% | -2.86% | -2.92% | -6.92% | -2.86% | -4.06% | ||
| 自基金合同生效起至今 | -5.29% | 1.17% | -6.46% | -6.45% | 1.17% | -7.62% |
过去三个月，A类净值增长率为 -1.41%，C类为 -1.51%，而同期业绩比较基准收益率均为1.65%，两类基金净值增长率均大幅落后，差值分别达到 -3.06%和 -3.16%。从长期来看，自基金合同生效起至今，A类净值增长率为 -5.29%，C类为 -6.45%，业绩比较基准收益率为1.17%，差距同样明显。这表明该基金在各阶段均未能跑赢业绩比较基准，投资收益有待提升。
投资策略与运作：持仓结构调整
基于股市看好维持高仓位并调仓
报告期内，基金基于对股市的看好保持较高仓位运行，并对持仓结构进行了小幅调整。减持了受关税影响较大的标的以及业绩不达预期的消费标的，同时加仓了传媒互联网标的以及部分新能源标的。基金管理人展望后续，仍维持看好股市的三大理由：经济具备韧性、政策持续加码、估值仍然较低，继续对股市保持乐观态度，并将秉承“理性投资、价值投资、逆向投资”理念，自下而上挖掘优质公司投资，力争控制风险并获得超越业绩比较基准的复利增长。
基金业绩表现：未达业绩比较基准
净值增长率低于业绩比较基准
截至报告期末，长江启航混合发起A类基金份额净值为0.9471元，C类基金份额净值为0.9355元。本报告期内，A类基金份额净值增长率为 -1.41%，C类基金份额净值增长率为 -1.51%，而同期业绩比较基准收益率均为1.65%。这清晰显示出本报告期内基金业绩未能达到业绩比较基准，与预期收益存在差距。
基金资产组合：权益投资占比85.30%
权益投资主导，港股投资占一定比例
报告期末基金资产组合情况显示：
| 序号 | 项目 | 金额(元) | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|---|
| 1 | 权益投资 | 175,591,080.03 | 85.30 |
| 其中：股票 | 175,591,080.03 | 85.30 | |
| 2 | 基金投资 | - | - |
| 3 | 固定收益投资 | - | - |
| 其中：债券 | - | - | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 6 | 买入返售金融资产 | - | - |
| 7 | 银行存款和结算备付金合计 | 30,213,133.78 | 14.68 |
| 8 | 其他资产 | 43,759.52 | 0.02 |
| 9 | 合计 | 205,847,973.33 | 100.00 |
权益投资金额为175,591,080.03元，占基金总资产比例高达85.30%，其中股票投资即为此金额，表明基金资产主要配置于权益类资产。值得注意的是，本基金通过港股通交易机制投资的港股公允价值为人民币18,622,930.95元，占期末净值比例为9.07%，显示出对港股市场的一定布局。
股票投资组合：行业分布较集中
制造业占比超50%，港股投资聚焦特定行业
从报告期末按行业分类的股票投资组合来看：
境内股票投资组合
| 代码 | 行业类别 | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采矿业 | - | - |
| C | 制造业 | 104,574,130.00 | 50.91 |
| D | 电力、热力、燃气及水生产和供应业 | - | - |
| E | 建筑业 | - | - |
| F | 批发和零售业 | 14,682,048.94 | 7.15 |
| G | 交通运输、仓储和邮政业 | 1,603,500.00 | 0.78 |
| H | 住宿和餐饮业 | - | - |
| I | 信息传输、软件和信息技术服务业 | 6,951,600.00 | 3.38 |
| J | 金融业 | 29,156,870.14 | 14.19 |
| K | 房地产业 | - | - |
| L | 租赁和商务服务业 | - | - |
| M | 科学研究和技术服务业 | - | - |
| N | 水利、环境和公共设施管理业 | - | - |
| O | 居民服务、修理和其他服务业 | - | - |
| P | 教育 | - | - |
| Q | 卫生和社会工作 | - | - |
| R | 文化、体育和娱乐业 | - | - |
| S | 综合 | - | - |
| 合计 | 156,968,149.08 | 76.41 |
境内股票投资中，制造业占比最高，达50.91%，表明基金对制造业企业的青睐。其次是金融业，占比14.19% ，批发和零售业占7.15%等。
港股通投资股票投资组合
| 行业类别 | 公允价值（人民币） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 非日常生活消费品 | 4,505,944.95 | 2.19 |
| 通讯业务 | 14,116,986.00 | 6.87 |
港股通投资股票集中于非日常生活消费品和通讯业务等行业，分别占比2.19%和6.87% 。
股票投资明细：前十股票占比近50%
多行业龙头股入选，持仓相对集中
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细如下：
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量(股) | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(%) |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 603606 | 东方电缆 | 330,000 | 17,064,300.00 | 8.31 |
| 2 | 002179 | 中航光电 | 420,000 | 16,951,200.00 | 8.25 |
| 3 | 600919 | 江苏银行 | 1,400,031 | 16,716,370.14 | 8.14 |
| 4 | 603939 | 益丰药房 | 600,002 | 14,682,048.94 | 7.15 |
| 5 | H00700 | 腾讯控股 | 27,000 | 12,385,192.95 | 6.03 |
| 6 | 000333 | 美的集团 | 130,000 | 9,386,000.00 | 4.57 |
| 7 | 300408 | 三环集团 | 230,000 | 7,682,000.00 | 3.74 |
| 8 | 002517 | 恺英网络 | 360,000 | 6,951,600.00 | 3.38 |
| 9 | 600036 | 招商银行 | 150,000 | 6,892,500.00 | 3.36 |
| 10 | 002001 | 新和成 | 300,000 | 6,381,000.00 | 3.11 |
| 合计 | - | - | - | - | 49.04 |
前十股票涵盖制造业、金融等行业，如东方电缆、中航光电属于制造业，江苏银行、招商银行属于金融业。其中东方电缆占比8.31%，前十股票累计占基金资产净值比例近50%，持仓相对集中，若这些股票价格大幅波动，将对基金净值产生较大影响。
开放式基金份额变动：份额大幅增长
总申购份额超赎回份额，A类增长显著
长江启航混合发起A和C在报告期内开放式基金份额变动情况如下：
| Col1 | 长江启航混合发起A | 长江启航混合发起C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 129,635,512.74 | 3,517,990.73 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 92,082,065.48 | 836,599.69 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 8,533,774.25 | 580,077.33 |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 213,183,803.97 | 3,774,513.09 |
| 份额增长率 | 超103% | 超7% |
长江启航混合发起A类份额从期初的129,635,512.74份增长至期末的213,183,803.97份，增长率超103% ，主要原因是总申购份额92,082,065.48份远高于总赎回份额8,533,774.25份。C类份额也有所增长，从期初3,517,990.73份增长至期末3,774,513.09份，增长率超7% 。整体来看，基金在本季度获得了投资者资金的流入。
综合本季度报告，长江启航混合发起基金在份额增长的同时，净值表现却不尽如人意，跑输业绩比较基准。投资者需密切关注基金后续投资策略调整及市场变化对基金业绩的影响，同时警惕单一投资者持有较高比例份额可能带来的风险。
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