2025年第二季度，永赢安裕120天滚动持有债券型证券投资基金在市场波动中展现出一系列值得关注的变化。从主要财务指标到投资策略，从资产组合到份额变动，诸多数据的变动反映了基金在该季度的运作情况及市场环境的影响。以下将对基金2025年第二季度报告进行详细解读。
主要财务指标：C类份额收益表现突出
两类份额收益与利润情况
报告期内（2025年4月1日 - 2025年6月30日），永赢安裕120天滚动持有债券A类本期已实现收益为314,783.74元，本期利润为342,831.54元；C类本期已实现收益达10,491,359.18元，本期利润为8,289,861.23元 。从数据来看，C类份额在已实现收益和利润方面远超A类份额。
| 主要财务指标 | 永赢安裕120天滚动持有债券A | 永赢安裕120天滚动持有债券C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 314,783.74 | 10,491,359.18 |
| 本期利润（元） | 342,831.54 | 8,289,861.23 |
| 加权平均基金份额本期利润（元） | 0.0063 | 0.0039 |
| 期末基金资产净值（元） | 49,657,925.35 | 8,320,063,864.81 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.0443 | 1.0419 |
加权平均基金份额本期利润差异
A类加权平均基金份额本期利润为0.0063元，C类为0.0039元。虽然A类每份基金在该季度获取的利润相对较高，但结合两类份额的规模来看，C类凭借庞大的份额基数，整体利润更为可观。
期末资产净值与份额净值
期末基金资产净值方面，A类为49,657,925.35元，C类高达8,320,063,864.81元。期末基金份额净值A类为1.0443元，C类为1.0419元，二者差距较小，反映出两类份额在资产价值上的相近性。
基金净值表现：与业绩比较基准存在差距
近阶段净值增长率与基准对比
- A类份额：过去三个月，净值增长率为0.59%，业绩比较基准收益率为0.75%，差值为 -0.16%；过去六个月，净值增长率0.75%，业绩比较基准收益率 -0.37%，差值达1.12%；过去一年，净值增长率3.30%，业绩比较基准收益率2.26%，差值1.04%；自基金合同生效起至今，净值增长率4.43%，业绩比较基准收益率2.79%，差值1.64%。
- C类份额：过去三个月，净值增长率0.53%，业绩比较基准收益率0.75%，差值 -0.22%；过去六个月，净值增长率0.66%，业绩比较基准收益率 -0.37%，差值1.03%；过去一年，净值增长率3.11%，业绩比较基准收益率2.26%，差值0.85%；自基金合同生效起至今，净值增长率4.19%，业绩比较基准收益率2.79%，差值1.40%。
| 阶段 | 永赢安裕120天滚动持有债券A | 永赢安裕120天滚动持有债券C | ||||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ① - ③ | |
| 过去三个月 | 0.59% | 0.02% | 0.75% | 0.09% | -0.16% | 0.53% | 0.02% | 0.75% | 0.09% | -0.22% |
| 过去六个月 | 0.75% | 0.02% | -0.37% | 0.10% | 1.12% | 0.66% | 0.02% | -0.37% | 0.10% | 1.03% |
| 过去一年 | 3.30% | 0.04% | 2.26% | 0.10% | 1.04% | 3.11% | 0.04% | 2.26% | 0.10% | 0.85% |
| 自基金合同生效起至今 | 4.43% | 0.04% | 2.79% | 0.10% | 1.64% | 4.19% | 0.04% | 2.79% | 0.10% | 1.40% |
净值增长率波动情况
从净值增长率标准差来看，两类份额在各阶段波动较小，A类标准差在0.02% - 0.04%之间，C类同样在0.02% - 0.04%之间，显示出基金净值相对稳定，但与业绩比较基准相比，仍存在一定差距，投资者需关注基金在不同市场环境下能否缩小这一差距。
投资策略与运作：紧跟市场灵活调整
宏观经济与市场环境分析
二季度我国经济整体平稳，工业生产有韧性，基建和制造业投资高位运行，但地产销售热度降温，物价低迷，内生性融资需求偏弱。在此背景下，宏观政策注重稳定市场，央行降准降息，资金价格中枢回落。债市收益率整体下行，受中美关税博弈和货币政策扰动，4月收益率大幅下行，5 - 6月呈现震荡走势。信用环境方面，资金中枢下移，信用债配置力量增强，收益率下行，信用利差多收窄且节奏上有轮动。
基金投资操作策略
二季度收益先下后上，4月利率低点后市场止盈调整。基金操作上，4月关税落地后降低利率债仓位，后续在资金面呵护下增配二债等票息资产，增加信用资产久期。整体而言，信用债表现优于利率债，但半年末受银行负债回表影响，信用债有调整。基金后续操作仍将灵活调整账户久期及杠杆，寻求超额收益。
基金业绩表现：略逊于业绩比较基准
两类份额业绩与基准对比
截至报告期末，永赢安裕120天滚动持有债券A基金份额净值为1.0443元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为0.59%，同期业绩比较基准收益率为0.75%；永赢安裕120天滚动持有债券C基金份额净值为1.0419元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为0.53%，同期业绩比较基准收益率为0.75%。两类份额的净值增长率均低于业绩比较基准收益率，表明基金在本季度的业绩表现未能跑赢基准。
资产组合情况：固定收益投资占主导
资产配置比例
报告期末，基金总资产为8,698,209,343.00元。其中固定收益投资金额为7,886,557,193.22元，占基金总资产的比例高达90.67%，全部为债券投资，资产支持证券无投资。买入返售金融资产为624,142,786.07元，占比7.18%；银行存款和结算备付金合计4,288,111.88元，占比0.05%；其他资产183,221,251.83元，占比2.11%。基金未进行权益投资、基金投资、贵金属投资及金融衍生品投资。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
|---|---|---|
| 权益投资 | - | - |
| 其中：股票 | - | - |
| 基金投资 | - | - |
| 固定收益投资 | 7,886,557,193.22 | 90.67 |
| 其中：债券 | 7,886,557,193.22 | 90.67 |
| 资产支持证券 | - | - |
| 贵金属投资 | - | - |
| 金融衍生品投资 | - | - |
| 买入返售金融资产 | 624,142,786.07 | 7.18 |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - |
| 银行存款和结算备付金合计 | 4,288,111.88 | 0.05 |
| 其他资产 | 183,221,251.83 | 2.11 |
| 合计 | 8,698,209,343.00 | 100.00 |
债券投资结构
从债券品种分类看，金融债券公允价值为3,738,199,262.46元，占基金资产净值比例44.66%，其中政策性金融债1,093,733,865.75元，占比13.07%；企业短期融资券1,872,002,834.53元，占比22.37%；中期票据1,883,102,419.17元，占比22.50%；国家债券243,175,417.32元，占比2.91%；企业债券51,536,969.32元，占比0.62%；同业存单98,540,290.42元，占比1.18%。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 国家债券 | 243,175,417.32 | 2.91 |
| 央行票据 | - | - |
| 金融债券 | 3,738,199,262.46 | 44.66 |
| 其中：政策性金融债 | 1,093,733,865.75 | 13.07 |
| 企业债券 | 51,536,969.32 | 0.62 |
| 企业短期融资券 | 1,872,002,834.53 | 22.37 |
| 中期票据 | 1,883,102,419.17 | 22.50 |
| 可转债（可交换债） | - | - |
| 同业存单 | 98,540,290.42 | 1.18 |
| 其他 | - | - |
| 合计 | 7,886,557,193.22 | 94.23 |
股票投资组合：本季度未持有股票
境内与港股通股票投资情况
本基金本报告期末未持有境内股票，也未持有港股通投资股票。这与基金的债券型属性相符，专注于债券市场投资，降低权益市场波动带来的风险。
债券投资明细：前五名债券集中于银行二级债
前五名债券投资情况
报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前五名债券投资中，20广发银行二级01公允价值466,383,945.21元，占比5.57%；20浦发银行二级03公允价值446,752,823.56元，占比5.34%；20国开19公允价值360,520,808.22元，占比4.31%；20徽商银行二级01公允价值353,811,452.05元，占比4.23%；20工商银行二级01公允价值217,974,821.92元，占比2.60%。可以看出，基金对银行二级债的配置较为集中。
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 2028044 | 20广发银行二级01 | 4,500,000 | 466,383,945.21 | 5.57 |
| 2 | 2028034 | 20浦发银行二级03 | 4,300,000 | 446,752,823.56 | 5.34 |
| 3 | 200219 | 20国开19 | 3,500,000 | 360,520,808.22 | 4.31 |
| 4 | 2020065 | 20徽商银行二级01 | 3,400,000 | 353,811,452.05 | 4.23 |
| 5 | 2028041 | 20工商银行二级01 | 2,100,000 | 217,974,821.92 | 2.60 |
开放式基金份额变动：C类份额申购赎回规模大
两类份额申购赎回情况
- A类份额：报告期期初基金份额总额65,744,861.18份，期间总申购份额37,028,618.64份，总赎回份额55,220,977.35份，期末基金份额总额47,552,502.47份。
- C类份额：报告期期初基金份额总额152,710,482.43份，期间总申购份额7,925,991,312.32份，总赎回份额93,402,895.23份，期末基金份额总额7,985,298,899.52份。C类份额在本季度经历了大规模的申购与赎回，申购规模巨大，反映出投资者对该类份额的关注度较高，但同时也伴随着一定规模的赎回，显示出投资者结构的动态变化。
| 项目 | 永赢安裕120天滚动持有债券A | 永赢安裕120天滚动持有债券C |
|---|---|---|
| 报告期期初基金份额总额（份） | 65,744,861.18 | 152,710,482.43 |
| 报告期期间基金总申购份额（份） | 37,028,618.64 | 7,925,991,312.32 |
| 减：报告期期间基金总赎回份额（份） | 55,220,977.35 | 93,402,895.23 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“ - ”填列） | - | - |
| 报告期期末基金份额总额（份） | 47,552,502.47 | 7,985,298,899.52 |
综合来看，永赢安裕120天滚动持有债券型基金在2025年第二季度受宏观经济和市场环境影响，在投资策略、业绩表现及份额变动等方面呈现出一定特点。投资者在关注基金后续表现时，需结合市场变化，考量基金能否在波动市场中实现资产的稳定增值，同时关注份额变动对基金运作可能带来的影响。
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