2025年3月28日，国联基金管理有限公司发布国联恒信纯债债券型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，份额、净资产、净利润等关键指标均发生了一定变化，同时，基金的投资策略、业绩表现以及未来展望也备受关注。以下将对这些方面进行详细解读。
主要会计数据和财务指标：盈利增长显著
本期利润大幅提升
2024年，国联恒信纯债A本期利润为90,204,141.18元，2023年为62,016,749.61元，同比增长45.45%；国联恒信纯债C本期利润为138,168.07元，2023年为170,950.66元，同比下降19.29%。整体来看，A类份额利润增长明显，带动基金整体盈利能力提升。
| 基金类别 | 2024年本期利润（元） | 2023年本期利润（元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 国联恒信纯债A | 90,204,141.18 | 62,016,749.61 | 45.45% |
| 国联恒信纯债C | 138,168.07 | 170,950.66 | -19.29% |
期末基金资产净值稳步增长
2024年末，国联恒信纯债A期末基金资产净值为1,913,588,874.62元，2023年末为1,883,645,885.43元，增长1.59%；国联恒信纯债C期末基金资产净值为3,836,188.79元，2023年末为4,528,033.48元，下降15.28%。综合两类份额，基金整体资产净值仍保持增长态势。
| 基金类别 | 2024年末基金资产净值（元） | 2023年末基金资产净值（元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|
| 国联恒信纯债A | 1,913,588,874.62 | 1,883,645,885.43 | 1.59% |
| 国联恒信纯债C | 3,836,188.79 | 4,528,033.48 | -15.28% |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
份额净值增长率与业绩比较基准对比
过去一年，国联恒信纯债A份额净值增长率为4.83%，业绩比较基准收益率为7.61%，落后2.78%；国联恒信纯债C份额净值增长率为4.52%，业绩比较基准收益率为7.61%，落后3.09%。从长期来看，自基金合同生效起至今，A类份额净值累计增长率为36.70%，业绩比较基准收益率为42.78%，差距为6.08%；C类份额净值累计增长率为34.16%，业绩比较基准收益率为42.78%，差距为8.62%。
| 阶段 | 国联恒信纯债A份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 差值 | 国联恒信纯债C份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 差值 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去一年 | 4.83% | 7.61% | -2.78% | 4.52% | 7.61% | -3.09% |
| 自基金合同生效起至今 | 36.70% | 42.78% | -6.08% | 34.16% | 42.78% | -8.62% |
净值表现分析
基金净值增长率低于业绩比较基准，反映出基金在过去一年及长期的投资运作中，未能完全把握市场机会，实现超越基准的收益。投资者在关注基金净值增长的同时，需谨慎评估基金的投资策略和市场环境对业绩的影响。
投资策略和运作分析：紧跟市场调整组合
市场环境分析
2024年，我国经济呈现“弱复苏、强政策”特征。GDP实际同比增速为4.5%，地产行业深度调整，消费端下滑，社会消费品零售总额同比增长3.5%，服务消费优于商品消费。出口同比增长5.9%，外需韧性超预期。通胀温和，CPI同比上涨0.2%，核心CPI上涨0.5%，PPI同比下降2.2%。货币政策方面，央行年内两次降准、两次降息，年末货币政策基调转向“适度宽松”，但资金利率波动加剧，非银机构流动性分层。
债券市场表现
2024年债券市场整体下行。一季度债市收益率大幅下行，4月底因多种利空因素集中爆发出现较大调整。5月起，受基本面、政策等因素推动，债市进入震荡下行阶段，信用债表现亮眼。7月央行一系列操作使市场成交量和活跃度减弱，信用债流动性压力增大。9月底至10月初，债市因政策预期转变等因素再次调整，利率债和信用债表现分化。11月起，债市逐渐企稳回暖，市场利率整体下行，债市收益率整体下行90 - 110bp。
基金投资策略
报告期内，本基金以中高等级信用债和利率债配置为主。上半年积极调整组合结构和久期，合理配置不同期限资产仓位；下半年注重提高组合流动性与安全性，降低净值波动与回撤，并把握利率债交易机会增厚收益。
业绩表现：整体实现盈利
2024年，国联恒信纯债基金整体实现盈利，这得益于债券市场的部分行情以及基金合理的投资策略。然而，如前文所述，基金净值增长率落后于业绩比较基准，说明在投资收益的获取上仍有提升空间。投资者应关注基金在不同市场环境下投资策略的调整效果，以及对市场机会的把握能力。
宏观经济、证券市场及行业走势展望：关注不确定性
经济与政策展望
展望2025年，国内经济预计延续缓慢复苏，地产与出口增长存在不确定性。政策层面，预计政府将推行积极财政政策与适度宽松货币政策，降准、降息等操作有望继续。海外发达经济体货币政策调整，尤其是降息的时点与幅度，将影响我国政策调控节奏。
利率与信用市场展望
预计2025年利率市场呈现低利率、高波动特征，利率中枢震荡下行。信用品种配置价值将进一步凸显，信用债市场有望震荡偏强运行，信用利差波动收窄。基金投资组合将合理配置票息资产确保稳定收益，同时配置利率债并采用灵活交易策略捕捉市场波动机会。
费用分析：管理费与托管费稳定
基金管理费
2024年当期发生的基金应支付的管理费为5,747,832.59元，2023年为5,672,644.96元，同比增长1.32%。基金管理费按前一日基金资产净值0.30%的年费率计提。
基金托管费
2024年当期发生的基金应支付的托管费为1,915,944.12元，2023年为1,890,881.65元，同比增长1.33%。基金托管费按前一日基金资产净值0.10%的年费率计提。
| 年份 | 基金管理费（元） | 变动比例 | 基金托管费（元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 5,747,832.59 | 1.32% | 1,915,944.12 | 1.33% |
| 2023年 | 5,672,644.96 | - | 1,890,881.65 | - |
交易费用与投资收益分析：收益增长明显
交易费用
2024年交易费用为100,897.50元，2023年为97,722.50元，同比增长3.25%。
投资收益
2024年债券投资收益为102,360,082.70元，2023年为75,243,500.74元，同比增长36.04%。其中，债券投资收益 - - 买卖债券差价收入为26,351,478.87元，203年为831,853.10元，大幅增长3067.97%。投资收益的显著增长对基金整体盈利起到了积极推动作用。
| 年份 | 交易费用（元） | 变动比例 | 债券投资收益（元） | 变动比例 | 债券投资收益 - - 买卖债券差价收入（元） | 变动比例 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2024年 | 100,897.50 | 3.25% | 102,360,082.70 | 36.04% | 26,351,478.87 | 3067.97% |
| 2023年 | 97,722.50 | - | 75,243,500.74 | - | 831,853.10 | - |
关联交易分析：无重大关联交易
报告期内，通过关联方交易单元进行的交易、应支付关联方的佣金等方面均无相关情况披露，表明基金在关联交易方面较为规范，未出现重大关联交易事项影响基金运作。
股票投资明细：无股票投资
本基金本报告期末未持有股票，投资重点集中在债券等固定收益类资产，符合债券型基金的定位。
基金份额持有人结构分析：机构占主导
持有人户数与结构
期末基金份额持有人户数为767户，其中国联恒信纯债A类份额持有人276户，户均持有份额6,462,706.59份；国联恒信纯债C类份额持有人491户，户均持有份额7,403.47份。机构投资者持有A类份额占比99.74%，个人投资者持有C类份额占比100.00%。整体来看，机构投资者在基金份额持有上占据主导地位。
| 基金类别 | 持有人户数 | 户均持有份额（份） | 机构投资者持有份额占比 | 个人投资者持有份额占比 |
|---|---|---|---|---|
| 国联恒信纯债A | 276 | 6,462,706.59 | 99.74% | 0.26% |
| 国联恒信纯债C | 491 | 7,403.47 | 0.00% | 100.00% |
持有人结构影响
机构投资者的投资决策和资金流动可能对基金规模和运作产生较大影响。投资者需关注机构投资者的动向，以及基金管理人应对可能的大额赎回等情况的能力。
基金管理人从业人员持有情况：持有比例极低
基金管理人所有从业人员持有国联恒信纯债A份额107.80份，占基金总份额比例0.00%；持有国联恒信纯债C份额98.89份，占基金总份额比例0.00%。合计持有206.69份，占比极低，表明基金管理人从业人员对该基金的个人投资参与度较低。
开放式基金份额变动：整体微幅增长
基金合同生效日基金份额总额为215,807,024.45份，本报告期期初基金份额总额为1,786,038,640.01份，本报告期期末基金份额总额为1,787,342,121.74份，增长0.07%。其中，国联恒信纯债A期初份额1,781,699,829.91份，期末份额1,783,707,018.67份，增长0.11%；国联恒信纯债C期初份额4,338,810.10份，期末份额3,635,103.07份，下降16.22%。虽然整体份额微幅增长，但C类份额出现了一定程度的下降。
| 基金类别 | 基金合同生效日份额总额（份） | 本报告期期初份额总额（份） | 本报告期期末份额总额（份） | 变动比例 |
|---|---|---|---|---|
| 国联恒信纯债A | 215,641,655.16 | 1,781,699,829.91 | 1,783,707,018.67 | 0.11% |
| 国联恒信纯债C | 165,369.29 | 4,338,810.10 | 3,635,103.07 | -16.22% |
| 合计 | 215,807,024.45 | 1,786,038,640.01 | 1,787,342,121.74 | 0.07% |
租用证券公司交易单元情况：交易单元有变动
报告期内，基金租用证券公司交易单元进行股票投资及佣金支付情况显示，新增长江证券2个交易单元，退租方正证券1个交易单元。但由于本基金未进行股票投资，暂无股票交易成交金额及佣金支付相关数据。基金管理人选择券商的标准包括财务状况、经营行为、合规风控、研究能力等方面，以确保交易服务质量和投资研究支持。
综上所述，国联恒信纯债债券型基金在2024年虽实现盈利且资产净值有所增长，但净值表现落后于业绩比较基准。投资者在关注基金收益的同时，需密切留意市场环境变化、基金投资策略调整以及份额持有人结构变动等因素对基金未来业绩的影响。
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