2025年3月28日，招商基金管理有限公司发布《招商中证全指证券公司指数证券投资基金2024年年度报告》。报告显示，该基金在2024年的份额、净资产、净利润等关键指标呈现出显著变化，同时在投资策略、业绩表现、费用支出等方面也有值得关注的信息。以下是对该基金年报的详细解读。
主要财务指标：净利润大幅增长，资产净值稳步提升
本期利润与资产净值变化
| 基金类别 | 本期利润（元） | 本期利润增长率 | 期末基金资产净值（元） | 资产净值增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 招商中证全指证券公司指数A | 507,773,833.18 | 255.35% | 2,042,031,575.08 | 6.94% |
| 招商中证全指证券公司指数C | 1,890,683.97 | 132.48% | 315,583,495.80 | 272.78% |
从数据可以看出，2024年招商中证全指证券公司指数A类份额本期利润为507,773,833.18元，较2023年的142,881,156.02元增长了255.35%；C类份额本期利润为1,890,683.97元，较2023年的 - 5,807,521.71元实现扭亏为盈，增长率高达132.48%。期末基金资产净值方面，A类份额为2,042,031,575.08元，增长6.94%；C类份额为315,583,495.80元，大幅增长272.78%。整体来看，基金盈利能力显著增强，资产净值也有所提升。
可供分配利润情况
| 基金类别 | 期末可供分配利润（元） | 较上一年变化 | 期末可供分配基金份额利润（元） |
|---|---|---|---|
| 招商中证全指证券公司指数A | -1,723,290,039.45 | 减少19.23% | -1.0443 |
| 招商中证全指证券公司指数C | -90,177,433.24 | 减少165.90% | -0.3526 |
尽管本期利润大幅增长，但期末可供分配利润仍为负值。A类份额期末可供分配利润为 - 1,723,290,039.45元，较2023年减少19.23%；C类份额期末可供分配利润为 - 90,177,433.24元，较2023年减少165.90%。这表明过往积累的未分配亏损仍在一定程度上影响着可供分配利润水平。
基金净值表现：跑赢业绩比较基准，长期表现仍需提升
短期与长期净值增长率对比
| 阶段 | 招商中证全指证券公司指数A份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 差值 | 招商中证全指证券公司指数C份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 差值 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 过去一年 | 28.19% | 26.06% | 2.13% | 28.07% | 26.06% | 2.01% |
| 过去三年 | -0.31% | -3.98% | 3.67% | -0.59% | -3.98% | 3.39% |
| 自基金合同生效起至今 | -27.00% | 13.70% | -40.70% | -6.25% | -9.51% | 3.26% |
在过去一年，A类和C类份额净值增长率分别为28.19%和28.07%，均跑赢业绩比较基准收益率26.06%，显示出较好的短期表现。然而，从长期来看，自基金合同生效起至今，A类份额净值增长率为 - 27.00%，C类份额为 - 6.25%，与业绩比较基准相比仍有差距，反映出基金在长期投资过程中面临一定挑战。
投资策略与业绩表现：紧跟券商板块，四季度表现突出
投资策略分析
2024年，券商板块年初回调后呈深V反转，四季度加速上行。该基金作为被动式指数化投资基金，仓位基本维持在94% - 94.5%左右，紧密跟踪中证全指证券公司指数，力求降低跟踪误差。同时，基金管理人会根据成份股流动性等因素，对投资组合进行适当调整，并运用股指期货、审慎参与融资及转融通证券出借业务等方式，优化投资组合。
业绩归因
2024年证券日均交易额有2成左右增幅，尽管佣金下调，但成交增加使经纪业务利润有所表现。投资业务方面，股债表现较佳，自营业务预期有明显增幅。两融规模四季度回暖，新发基金带来的代销收入和交易佣金也明显增加。这些因素共同推动了基金业绩增长，使其在四季度取得了超出预期的良性变化。
管理人展望：券商行业有望持续向好，基金或受益
展望2025年，券商行业内并购可能仍是行情催化剂，头部券商通过并购重组提升竞争力。监管体系思路延续，经纪业务因市场活跃度提升展望正面，投资业务因经济企稳和货币政策友好具备正面预期，财富资管业务和投行业务也预期有一定增长。考虑到券商板块整体估值处于历史相对较低位置，在主要业务增长预期背景下，估值适度修复概率较大，该基金有望受益于券商行业的发展。
费用分析：管理费、托管费略有下降
管理费与托管费情况
| 项目 | 本期发生的基金应支付的管理费（元） | 较上一年变化 | 本期发生的基金应支付的托管费（元） | 较上一年变化 |
|---|---|---|---|---|
| 金额 | 20,803,380.36 | -8.23% | 4,160,676.13 | -8.23% |
2024年，该基金应支付的管理费为20,803,380.36元，较2023年的22,670,590.28元下降8.23%；应支付的托管费为4,160,676.13元，较2023年的4,534,118.04元下降8.23%。费用的下降可能与基金资产净值的变动以及市场竞争等因素有关。
销售服务费情况
2024年，该基金C类份额应支付的销售服务费为34,449.50元，反映了C类份额在销售渠道等方面的成本支出。
交易与投资收益分析：股票投资收益显著，关联方交易合规
股票投资收益
2024年股票投资收益——买卖股票差价收入为55,943,812.87元，较2023年的 - 32,028,696.20元实现大幅增长，主要得益于2024年股票市场的较好表现以及基金合理的投资组合调整。
关联方交易
通过关联方交易单元进行的交易中，2024年无股票交易，上年度招商证券股票成交金额为18,223,311.89元，占当期股票成交总额的1.83%。应支付关联方的佣金方面，2024年招商证券无相关数据，上年度当期佣金为17,237.40元，占当期佣金总量的2.22%。整体来看，关联方交易在正常业务范围内按一般商业条款订立，合规性有保障。
投资组合分析：集中于金融业，部分股票流通受限
行业投资分布
期末按行业分类的股票投资组合显示，该基金主要集中于金融业，公允价值为2,227,767,993.24元，占基金资产净值比例达94.49%，符合其跟踪中证全指证券公司指数的投资策略。
股票投资明细
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细中，前十大股票涵盖了多家知名券商。同时，部分股票存在流通受限情况，如苏州天脉、合合信息等，主要因新股流通受限，这可能对基金资产的流动性产生一定影响。
持有人结构与份额变动：个人投资者为主，份额有所减少
持有人结构
| 份额级别 | 持有人户数（户） | 户均持有的基金份额 | 机构投资者占总份额比例 | 个人投资者占总份额比例 |
|---|---|---|---|---|
| 招商中证全指证券公司指数A | 109,380 | 15,086.12 | 0.54% | 99.46% |
| 招商中证全指证券公司指数C | 13,361 | 19,143.69 | 5.66% | 94.34% |
| 合计 | 122,741 | 15,527.80 | 1.23% | 98.77% |
从持有人结构来看，个人投资者占绝对主导地位，合计占比98.77%。这表明该基金更受个人投资者青睐，可能与券商板块的市场关注度以及基金的投资策略适合个人投资者的风险偏好有关。
份额变动
| 基金类别 | 上年度末基金份额总额（份） | 本报告期期末基金份额总额（份） | 份额变化率 |
|---|---|---|---|
| 招商中证全指证券公司指数A | 1,977,944,149.69 | 1,650,119,325.80 | -16.57% |
| 招商中证全指证券公司指数C | 87,875,405.30 | 255,778,825.37 | 191.07% |
| 合计 | 2,065,819,554.99 | 1,905,898,151.17 | -7.74% |
2024年，招商中证全指证券公司指数A类份额减少16.57%，C类份额大幅增加191.07%，总体份额减少7.74%。份额的变动可能受到市场行情、投资者预期以及基金业绩表现等多种因素影响。
风险提示
- 市场风险：尽管2024年券商板块表现较好，但市场波动难以预测。若券商行业受到宏观经济、政策调整等因素影响，板块整体下跌，基金净值可能随之下降。
- 流动性风险：部分股票存在流通受限情况，可能在市场大幅波动时影响基金资产的变现能力，进而影响基金应对赎回的能力。
- 行业风险：券商行业竞争激烈，若行业内并购重组不及预期，或新的监管政策出台，可能对券商业务及基金业绩产生不利影响。
综上所述，招商中证全指证券公司指数基金在2024年展现出较强的盈利能力和资产增长潜力，但投资者仍需关注市场、行业及流动性等风险因素，结合自身风险承受能力做出投资决策。
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