大摩健康产业混合财报解读：份额缩水19.88%，净资产下滑31.75%，净利润亏损3.7亿

2025年3月27日，摩根士丹利基金管理（中国）有限公司发布摩根士丹利健康产业混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年面临诸多挑战，份额与净资产均出现较大幅度下滑，净利润亏损严重。以下是对该基金年报的详细解读。

本期利润与已实现收益

2024年，大摩健康产业混合A类份额本期已实现收益为-460,749,858.08元，C类份额为-82,068,308.62元；A类份额本期利润为-305,583,001.52元，C类份额为-64,773,868.77元 ，均处于亏损状态。与2023年相比，A类份额本期已实现收益从-407,294,849.89元降至-460,749,858.08元，C类份额从-103,345,692.06元降至-82,068,308.62元，亏损情况有所加剧。

加权平均基金份额本期利润与净值利润率

2024年A类份额加权平均基金份额本期利润为-0.3131，C类份额为-0.4083；A类份额本期加权平均净值利润率为-17.87%，C类份额为-23.46%。与前期相比，A类份额加权平均基金份额本期利润从2023年的-0.3778有所上升，C类份额从-0.4938有所上升，但加权平均净值利润率仍处于较低水平，反映出基金盈利能力较弱。

基金份额净值增长率

2024年A类份额净值增长率为-14.86%，C类份额为-15.18%，均低于同期业绩比较基准收益率12.66%。过去三年，A类份额净值增长率为-47.96%，C类份额为-48.55%，显示出基金在长期业绩表现上也不尽人意。

期末基金资产净值与份额净值

2024年末，A类份额期末基金资产净值为1,581,911,689.03元，C类份额为168,865,678.81元，较2023年末均有大幅下降。A类份额期末基金份额净值为1.708元，C类份额为1.688元，较2023年末也有所降低。

份额净值增长率与业绩比较基准对比

过去一年，大摩健康产业混合A类份额净值增长率为-14.86%，业绩比较基准收益率为12.66%，相差-27.52%；C类份额净值增长率为-15.18%，与业绩比较基准收益率差值为-27.84%。过去三年，A类份额净值增长率为-47.96%，业绩比较基准收益率为1.75%，差距达-33.65%；C类份额净值增长率为-48.55%，与业绩比较基准收益率差值为-34.24%。长期来看，该基金跑输业绩比较基准，未能达到预期收益目标。

累计净值增长率变动

自基金合同生效起至今，A类份额基金份额累计净值增长率为70.80%，C类份额为-51.07%。而同期业绩比较基准收益率分别为30.12%和-13.59%。尽管A类份额实现了一定的正增长，但C类份额表现较差，且两者与业绩比较基准收益率的差值较为显著，显示出基金在长期运作过程中，业绩表现存在较大波动且分化明显。

投资策略

2024年该基金投资仍以健康产业中的医药板块为主，全年大部分时间仓位在85%以上。然而，2024年消费不振一度压制市场表现，除商贸零售、家电行业外，消费板块整体表现靠后，医药板块表现较差，导致基金业绩受到影响。

业绩表现归因

从行业表现来看，2024年AI、机器人等产业趋势推动通信、电子、计算机、传媒行业显著上涨；经济弱复苏背景下，红利资产表现优异，银行、非银、家电、电力、建筑、煤炭等行业表现较好；周期类资产表现相对一般，包括房地产、轻工、基础化工、建材等；消费板块整体表现靠后，食品饮料、医药、消费者服务等均表现较差。本基金集中投资的医药板块表现不佳，是导致基金业绩下滑的主要原因。

展望2025年，宏观政策有望延续加码逆周期调节的基调，需求侧刺激继续发挥作用，居民收入和楼市将缓慢复苏，宏观经济在政策推动下保持平稳增长。A股整体盈利或有一定改善，但弹性不大，A股面临的流动性环境则更为有利。货币政策基调转变为适度宽松，2025年降息力度或将进一步扩大，储蓄资金有望加大流向资本市场。“新国九条”背景下融资规模显著下降，而分红回购规模提升，股票的供需显著改善。

对于医药行业，随着宏观政策力度超预期，经济预期及消费预期有望改善，经济基本面持续好转可期。财政部提出适当提高退休人员基本养老金，提高城乡居民基础养老金，提高城乡居民医保财政补助标准有助于提振板块；2024年医保局继续推进全方面集采，预计提前完成十四五目标，药械品类再超预期降价的可能性降低；全链条创新药支持政策、商业保险发展支持政策等有望不断落地，利好创新药等产业发展。外部看，尽管美元短期强势，但美国已处于降息通道，对医药成长板块的压制有望缓解。从长期角度看，随着人口老龄化、居民收入水平和健康意识的不断提高，医药行业预计会长期维持稳健较快的增长，有望持续保持超过GDP的增速。未来医药在创新升级、制造升级及消费升级方面均有较大的发展潜力，医药长期投资逻辑依然稳固。不过，市场仍存在不确定性，如政策落实效果、行业竞争加剧等因素可能对基金业绩产生影响。

管理人报酬与基金管理费

2024年当期发生的基金应支付的管理费为23,892,718.84元，较2023年的39,371,698.40元有所下降。其中，应支付销售机构的客户维护费为10,367,709.60元，应支付基金管理人的净管理费为13,525,009.24元。自2023年10月16日起，支付基金管理人的管理人报酬按前一日基金资产净值1.20%的年费率计提，较之前1.50%的年费率有所降低，这也是管理费下降的主要原因。

托管费

2024年当期发生的基金应支付的托管费为3,982,119.74元，低于2023年的6,561,949.69元。自2023年10月16日起，支付基金托管人中国农业银行的托管费按前一日基金资产净值0.20%的年费率计提，此前为0.25%的年费率，费率降低使得托管费支出减少。

销售服务费

2024年当期发生的基金应支付的销售服务费为1,109,984.57元，2023年为2,200,471.62元。支付C类基金销售机构的销售服务费按前一日C类基金资产净值0.40%的年费率计提，销售服务费的下降可能与C类基金资产规模变化有关。

股票投资收益

2024年股票投资收益——买卖股票差价收入为-556,304,815.12元，上年度为-503,289,407.93元，亏损进一步扩大。卖出股票成交总额为2,666,114,262.05元，卖出股票成本总额为3,217,833,641.32元，交易费用为4,585,435.85元，高额的成本与交易费用导致买卖股票差价收入亏损严重。

其他投资收益与费用

2024年存款利息收入为1,452,634.01元，较2023年的2,266,549.09元有所减少；公允价值变动收益为172,461,296.41元，而2023年为887,495.19元，公允价值变动收益的大幅增加在一定程度上缓解了亏损压力，但整体投资收益仍为负。此外，应付交易费用期末余额为667,846.18元，较上年度末的873,382.78元有所下降。

通过关联方交易单元进行的交易

报告期内，本基金无通过关联方交易单元进行的权证交易。2024年无股票交易通过关联方交易单元进行，而在2023年1月1日至2023年7月17日，华鑫证券作为关联方，成交金额为22,027,212.69元，占当期股票成交总额的比例为0.64%。华鑫证券自2023年7月18日起不再作为本基金关联方。

应支付关联方的佣金

2024年无应支付关联方的佣金情况。在2023年1月1日至2023年7月17日，应支付华鑫证券的当期佣金为16,111.68元，占当期佣金总量的比例为0.64%。

期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的股票投资明细显示，该基金前十大重仓股主要集中在医药相关行业，如人福医药、恒瑞医药、

声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验，因此本文内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，具体以公司公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。