2025年3月27日，摩根士丹利基金管理（中国）有限公司发布摩根士丹利优享臻选六个月持有期混合型证券投资基金2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，份额和净资产均出现下滑，不过净利润实现扭亏为盈。以下是对该基金年报的详细解读。
主要财务指标：净利润扭亏为盈，仍处亏损状态
本期利润
2024年，大摩优享六个月持有期混合实现本期利润11,720,758元，较2023年的673,649.38元大幅增长，实现扭亏为盈。其中，大摩优享六个月持有期混合A份额本期利润为11,720,758元，大摩优享六个月持有期混合C份额本期利润为673,649.38元。不过，从过去三年数据来看，2022年该基金A份额亏损34,781,504.58元，C份额亏损154,075,258.79元，整体仍处于亏损状态。
| 项目 | 2024年 | 2023年 | 2022年 |
|---|---|---|---|
| 大摩优享六个月持有期混合A本期利润（元） | 11,720,758 | -2,438,263.89 | -34,781,504.58 |
| 大摩优享六个月持有期混合C本期利润（元） | 673,649.38 | -11,861,440.11 | -154,075,258.79 |
净资产情况
2024年末，该基金净资产合计367,725,388.54元，较2023年末的399,911,492.92元下滑8.05%。其中，大摩优享六个月持有期混合A份额净值为0.8121元，份额总额424,583,260.56份；大摩优享六个月持有期混合C份额净值为0.8009元，份额总额28,642,608.13份。
| 项目 | 2024年末 | 2023年末 | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 净资产合计（元） | 367,725,388.54 | 399,911,492.92 | -8.05% |
| 大摩优享六个月持有期混合A份额净值（元） | 0.8121 | - | - |
| 大摩优享六个月持有期混合A份额总额（份） | 424,583,260.56 | - | - |
| 大摩优享六个月持有期混合C份额净值（元） | 0.8009 | - | - |
| 大摩优享六个月持有期混合C份额总额（份） | 28,642,608.13 | - | - |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
份额净值增长率
过去一年，大摩优享六个月持有期混合A份额净值增长率为4.54%，C份额净值增长率为4.12%，同期业绩比较基准收益率为13.66%，基金跑输业绩比较基准。从更长时间维度看，过去三年A份额净值增长率为 -25.96%，C份额为 -26.86%，业绩表现同样不佳。
| 阶段 | 大摩优享六个月持有期混合A份额净值增长率 | 大摩优享六个月持有期混合C份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 |
|---|---|---|---|
| 过去一年 | 4.54% | 4.12% | 13.66% |
| 过去三年 | -25.96% | -26.86% | -14.80% |
净值表现总结
基金在过去一年及三年的净值增长表现均落后于业绩比较基准，反映出基金在投资运作过程中，未能有效把握市场机会，实现超越基准的收益。投资者在关注基金未来表现时，需谨慎评估其投资策略和管理能力。
投资策略与业绩表现：策略调整，仍需提升
投资策略分析
2024年，基金投资策略进行较大调整，加大红利低波股票配置力度。这一调整基于十年期国债收益率回落，红利板块估值有望提升，以及中国经济发展成熟，企业利润增长放缓，分红提升等判断。基金坚持定量和定性结合精选个股，维持中性偏高仓位，重点关注低波红利特征个股。
业绩表现归因
尽管基金进行策略调整，但业绩仍跑输业绩比较基准。2024年A股市场红利和人工智能板块表现较好，基金虽加大红利股配置，但可能在板块和个股选择、仓位控制或时机把握上存在不足，导致未能充分受益于市场行情。
管理人展望：经济乐观，关注风险
宏观经济与市场展望
管理人展望2025年，认为经济将逐渐摆脱通缩困境。尽管当前国内经济面临内需不足、通缩压力、中美贸易不确定性等挑战，但中央政府加快出台地产放松政策，各地推行以旧换新政策，居民消费逐渐恢复，经济景气度有所提升。在美联储降息背景下，对2025年A股表现相对乐观。
行业走势判断
从远期看，高端制造和产业升级能提升中国经济竞争力，如新能源汽车、光伏和半导体产业。同时，加强居民消费能力培育对经济健康发展具有重要意义。管理人的展望为投资者提供一定参考，但市场具有不确定性，投资者需综合多因素进行投资决策。
费用分析：管理费下降，成本控制见成效
基金管理费
2024年当期发生的基金应支付管理费为4,165,463.14元，较2023年的6,565,746.45元下降36.56%。其中，应支付销售机构的客户维护费为2,057,078.90元，应支付基金管理人的净管理费为2,108,384.24元。自2023年10月16日起，管理人报酬年费率由1.50%调低至1.20%，有效降低管理成本。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的管理费 | 4,165,463.14 | 6,565,746.45 | -36.56% |
| 应支付销售机构的客户维护费 | 2,057,078.90 | 3,245,893.55 | -36.62% |
| 应支付基金管理人的净管理费 | 2,108,384.24 | 3,319,852.90 | -36.59% |
基金托管费
2024年当期发生的基金应支付托管费为694,243.85元，较2023年的1,094,291.11元下降36.56%。自2023年10月16日起，托管费年费率由0.25%调低至0.20%，体现成本控制成效。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 当期发生的基金应支付的托管费 | 694,243.85 | 1,094,291.11 | -36.56% |
交易与投资收益分析：股票投资收益欠佳
交易费用
2024年交易费用相关数据显示，应付交易费用期末余额为388,968.20元，较上年度末的183,964.80元增长111.44%，主要因交易所市场应付交易费用增加。这可能与基金交易活跃度上升或交易结构变化有关。
| 项目 | 2024年末（元） | 2023年末（元） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 应付交易费用 | 388,968.20 | 183,964.80 | 111.44% |
| 其中：交易所市场 | 388,968.20 | 183,964.80 | 111.44% |
| 银行间市场 | - | - | - |
股票投资收益
2024年股票投资收益（买卖股票差价收入）为 -12,346,731.44元，表明基金在股票买卖操作中出现亏损，可能因股票选择、买卖时机把握不当，或市场波动影响。与2023年的 -46,183,320.77元相比，亏损有所减少。
| 项目 | 2024年（元） | 2023年（元） |
|---|---|---|
| 股票投资收益——买卖股票差价收入 | -12,346,731.44 | -46,183,320.77 |
关联交易：交易与佣金情况
通过关联方交易单元进行的交易
报告期内，本基金无通过关联方交易单元进行的股票和权证交易。华鑫证券自2023年7月18日起不再作为本基金关联方，2023年1月1日至2023年7月17日，通过华鑫证券交易单元的股票成交金额为6,448,234.48元，占当期股票成交总额的0.92%。
应支付关联方的佣金
2024年，本基金无应支付关联方的佣金。2023年1月1日至2023年7月17日，应支付华鑫证券佣金5,057.67元，占当期佣金总量的0.99%，期末应付佣金余额3,983.92元，占期末应付佣金总额的1.68%。
股票投资明细：行业分散，注重蓝筹
行业分布
期末按行业分类的股票投资组合显示，基金投资行业较为分散。境内股票投资中，金融业占比19.53%，制造业占比15.18%，交通运输、仓储和邮政业占比4.87%等。通过港股通投资的港股中，能源、金融、工业等行业占比较高。这种行业配置旨在分散风险，同时关注经济重要领域。
| 行业类别 | 境内股票投资公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） | 港股投资公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 金融业 | 71,820,171.00 | 19.53 | 34,060,478.13 | 9.26 |
| 制造业 | 55,803,188.00 | 15.18 | - | - |
| 交通运输、仓储和邮政业 | 17,903,268.00 | 4.87 | - | - |
| 能源 | - | - | 28,030,846.49 | 7.62 |
| 工业 | - | - | 40,372,783.49 | 10.98 |
个股投资
期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序，前十大股票包括中远海控、招商银行、太平洋航运等，多为各行业龙头企业，体现基金注重投资蓝筹股，追求稳健收益。但从业绩看，这些投资未能使基金跑赢业绩比较基准，需关注后续个股表现及配置调整。
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 01919 | 中远海控 | 8,812,937.47 | 2.40 |
| 2 | 600036 | 招商银行 | 8,084,010.00 | 2.20 |
| 3 | 02343 | 太平洋航运 | 7,544,929.42 | 2.05 |
| 4 | 601601 | 中国太保 | 7,395,360.00 | 2.01 |
| 5 | 600519 | 贵州茅台 | 7,363,968.00 | 2.00 |
持有人结构与份额变动：个人投资者为主，份额缩水
持有人结构
期末基金份额持有人结构显示，个人投资者占主导地位。大摩优享六个月持有期混合A份额中，个人投资者持有份额占比99.54%；大摩优享六个月持有期混合C份额中，个人投资者持有份额占比96.47%。机构投资者在C份额中占比3.53%。
| 份额级别 | 机构投资者持有份额占比 | 个人投资者持有份额占比 |
|---|---|---|
| 大摩优享六个月持有期混合A | 0.46% | 99.54% |
| 大摩优享六个月持有期混合C | 3.53% | 96.47% |
份额变动
2024年，大摩优享六个月持有期混合A份额由期初482,276,460.85份降至期末424,583,260.56份，减少11.96%；C份额由期初32,877,191.60份降至期末28,642,608.13份，减少12.88%。整体基金份额总额减少11.9%，反映投资者赎回情况，可能与基金业绩表现有关。
| 份额级别 | 期初份额（份） | 期末份额（份） | 变动幅度 |
|---|---|---|---|
| 大摩优享六个月持有期混合A | 482,276,460.85 | 424,583,260.56 | -11.96% |
| 大摩优享六个月持有期混合C | 32,877,191.60 | 28,642,608.13 | -12.88% |
从业人员持有情况：持有比例极低
期末基金管理人的从业人员持有本基金比例极低。大摩优享六个月持有期混合A份额持有25,242.42份，占基金总份额比例0.0059%；C份额无持有。本公司高级管理人员、基金投资和研究部门负责人及基金经理持有份额总量区间均为0 - 10万份。这或许表明基金内部人员对该基金的信心不足，投资者在决策时也可将此作为参考因素之一。
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