摩根士丹利恒利债券型证券投资基金（简称“大摩恒利债券”）2024年年报显示，该基金在报告期内经历了份额的大幅缩水，同时净资产也有微降。不过，基金实现了一定的净利润，且在投资策略和业绩表现上呈现出自身特点。以下将对该基金的各项关键数据进行详细解读。
主要财务指标：净利润可观，资产规模微降
本期利润与净资产情况
大摩恒利债券在2024年4月15日（基金合同生效日）至2024年12月31日期间，实现净利润35,010,635.26元。从净资产数据来看，期初净资产因基金成立募集等因素，在合同生效日折合为1,699,996,590.89元，期末净资产为1,035,134,167.00元，净资产减少了约39.1%。这一变化主要源于基金份额的变动以及投资运作等综合因素。
| 项目 | 金额（元） |
|---|---|
| 本期净利润 | 35,010,635.26 |
| 期初净资产（合同生效日） | 1,699,996,590.89 |
| 期末净资产 | 1,035,134,167.00 |
基金净值表现
大摩恒利债券A类份额净值增长率为3.46%，C类份额净值增长率为3.34%，同期业绩比较基准收益率为3.31%。从不同阶段来看，过去三个月A类份额净值增长率为2.35%，C类为2.33%；过去六个月A类因未满半年无完整数据，C类为2.56%。整体而言，基金份额净值增长率跑赢业绩比较基准，显示出较好的投资管理能力。
| 份额类别 | 份额净值增长率 | 业绩比较基准收益率 | 过去三个月份额净值增长率 | 过去六个月份额净值增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 大摩恒利债券A | 3.46% | 3.31% | 2.35% | - |
| 大摩恒利债券C | 3.34% | 3.31% | 2.33% | 2.56% |
投资策略与业绩：把握债市机遇，实现稳健增长
投资策略分析
2024年宏观经济呈弱势格局，“三驾马车”中地产和消费疲弱，出口下半年下滑，但全年GDP完成目标5%。在此背景下，债券市场全年走牛，尽管有多次回调，但利率水平下行，收益率曲线牛陡。大摩恒利债券在投资策略上，信用债方面严格防范信用风险，密切跟踪行业和个体变化，规避尾部风险；利率债部分积极参与长端债券，获取波段收益。
业绩表现解读
报告期内，A类份额净值为1.0346元，C类份额净值为1.0334元。A类基金份额净值增长率为3.46%，C类为3.34%，跑赢同期业绩比较基准收益率3.31%。这表明基金管理人的投资策略在一定程度上有效把握了市场机会，实现了较好的收益。
费用与成本：管理费托管费稳定，交易费用正常
管理人报酬与托管费
当期发生的基金应支付的管理费为2,245,232.98元，其中应支付销售机构的客户维护费为13,676.31元，应支付基金管理人的净管理费为2,231,556.67元。基金托管费为748,411.06元。这些费用按照既定的费率标准计提，相对稳定。
| 项目 | 金额（元） |
|---|---|
| 当期应支付管理费 | 2,245,232.98 |
| 其中：客户维护费 | 13,676.31 |
| 净管理费 | 2,231,556.67 |
| 当期应支付托管费 | 748,411.06 |
交易费用
应付交易费用为25,090.60元，主要为银行间市场的费用。交易费用在正常范围内，反映了基金日常交易的成本支出。
投资组合：债券为主，信用等级较高
资产配置情况
基金资产主要配置在债券上，债券投资公允价值为1,021,328,405.32元，占基金资产净值比例为98.61%。银行存款和结算备付金合计14,353,092.24元，占比1.39%。其他各项资产12,713.53元，占比0.00%。这种配置结构符合债券型基金的特点，以债券投资为核心追求稳健收益。
| 资产类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 债券投资 | 1,021,328,405.32 | 98.61 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 14,353,092.24 | 1.39 |
| 其他各项资产 | 12,713.53 | 0.00 |
债券投资明细
从债券品种来看，国家债券公允价值为74,324,291.90元，占比7.18%；金融债券为947,004,113.42元，占比91.49%，其中政策性金融债287,655,978.07元，占比27.79%。债券投资信用等级较高，有助于控制风险。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 国家债券 | 74,324,291.90 | 7.18 |
| 金融债券 | 947,004,113.42 | 91.49 |
| 其中：政策性金融债 | 287,655,978.07 | 27.79 |
持有人结构与份额变动：机构主导，份额大幅缩水
持有人户数及结构
期末大摩恒利债券A类持有人户数为180户，机构投资者持有份额占比99.99%，个人投资者占比0.01%；C类持有人户数为206户，个人投资者持有份额占比100%。A类以机构投资者为主导，显示出机构对该基金的认可。
| 份额级别 | 持有人户数（户） | 机构投资者持有份额占比（%） | 个人投资者持有份额占比（%） |
|---|---|---|---|
| 大摩恒利债券A | 180 | 99.99 | 0.01 |
| 大摩恒利债券C | 206 | 0 | 100 |
开放式基金份额变动
基金合同生效日，大摩恒利债券A类份额总额为1,700,071,275.55份，C类为27,319.67份。报告期内，A类申购501,221,997.57份，赎回1,201,289,624.97份，期末份额总额为1,000,003,648.15份；C类申购10,966,468.52份，赎回10,443,675.88份，期末份额总额为550,112.31份。整体来看，基金份额大幅缩水，A类缩水约41.17%，C类份额有所增长。
| 份额类别 | 基金合同生效日份额总额（份） | 报告期内申购份额（份） | 报告期内赎回份额（份） | 期末份额总额（份） | 份额变化率（%） |
|---|---|---|---|---|---|
| 大摩恒利债券A | 1,700,071,275.55 | 501,221,997.57 | 1,201,289,624.97 | 1,000,003,648.15 | -41.17 |
| 大摩恒利债券C | 27,319.67 | 10,966,468.52 | 10,443,675.88 | 550,112.31 | 1913.63 |
风险提示与展望：关注单一投资者风险，谨慎乐观债市
单一投资者风险
报告期内存在单一投资者持有基金份额占比较大的情形，如机构投资者在2024年4月15日至2024年12月31日持有999,928,020.20份，占比99.93%。若该投资者集中大额赎回，可能导致基金资产变现困难，产生流动性风险，影响基金份额净值，甚至造成大幅波动。同时，投资人可能面临无法及时赎回基金份额的风险。
市场展望
展望2025年，债券收益率整体进入1.0时代，票息收益下降，全年收益大概率逊于2024年。国内货币政策虽有掣肘，但仍有30 - 50bp左右的降息空间。基金预计继续以金融债票息收益为主，兼顾利率债波段，对市场保持谨慎乐观。投资者需关注市场变化和基金投资策略调整，合理配置资产。
声明：市场有风险，投资需谨慎。 本文为AI大模型基于第三方数据库自动发布，任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，不构成个人投资建议。受限于第三方数据库质量等问题，我们无法对数据的真实性及完整性进行分辨或核验，因此本文内容可能出现不准确、不完整、误导性的内容或信息，具体以公司公告为准。如有疑问，请联系biz@staff.sina.com.cn。