3月25日，哪吒汽车宣布与国内134家核心供应商达成总计超20亿元的债转股协议，宁德时代、国轩高科等头部企业参与其中。
这一消息被视为哪吒汽车化解债务危机、争取新融资的关键一步。但结合其惨淡的销量表现与深陷的经营困境，外界对这家新势力品牌的未来仍充满疑虑。
据公开数据显示，哪吒汽车2025年1月零售销量仅为110辆，2月虽环比增长243%至377辆，但与2024年中期单月数千辆的规模相比，差距悬殊。
具体到车型，其主力车型哪吒X 2月销量217辆，哪吒L 113辆，定位中高端的哪吒S仅售出45辆，全年累计销量仅60辆。这一数据在竞争激烈的新能源市场几乎可以忽略不计，尤其是哪吒S的销量同比2024年同期下滑超90%。
销量暴跌的背后，是多重危机的叠加。
2025年1月复工后，哪吒原计划两个月生产4000辆，但实际零售销量仅487辆，资金链断裂导致生产停滞，产能利用率严重不足。
从外观设计方面看，哪吒汽车风格激进，品牌名称争议较大，且主力车型价格区间与比亚迪、吉利等传统车企直接竞争，缺乏差异化优势，品牌力与产品竞争力不足。
此外，多地4S店退网，配件供应不足，导致用户车辆故障后无法维修，售后体系崩塌，进一步削弱消费者信心。
为绝境求生，哪吒汽车孤注一掷，推出了“债转股”计划。
此次债转股协议的核心是“70%债权转股权+30%无息分期清偿”，通过将债务转化为股权，短期内可缓解约20亿元的直接偿债压力，同时引入泰国金融机构100亿泰铢（约21.5亿元）授信。
这一举措被解读为“以时间换空间”，为后续融资铺路。然而，其效果仍存隐忧。
首先是供应商信任危机。此前已有供应商因欠款问题上门讨债，债转股虽获头部企业支持，但中小供应商的长期合作意愿可能受挫。
其次，股权面临稀释风险。供应商转为股东后，可能对哪吒汽车的经营决策产生掣肘，尤其在成本控制与供应链管理上矛盾可能加剧。
第三，融资依赖症依然难解。哪吒汽车创始人方运舟曾提出2025年毛利率转正、2026年盈利的目标，但当前销量规模难以支撑这一愿景，仍需依赖外部资本续命。
哪吒汽车曾将希望寄托于“国际化”与“降本增效”两大战略。
海外市场拓展方面，依托“一带一路”，重点布局东南亚及南美市场，泰国销量已进入前三，但海外市场尚无法弥补国内基本盘的崩塌。
降本增效方面，2024年底CEO张勇卸任后，创始人方运舟兼任CEO并推动六大改革，包括裁员、流程精简等，但研发团队解散传闻频发，技术迭代能力存疑。
但核心挑战仍在于国内市场的复苏，若无法解决售后瘫痪、产品竞争力不足、品牌认知偏差等问题，即便资金到位，销量也难以回升。50万存量车主的售后保障、新车型的快速迭代、销售网络的重建，均需资金与执行力的双重支撑。
更严峻的是，新能源汽车市场马太效应加剧，头部品牌虹吸资源，哪吒汽车的生存窗口正在快速收窄。若未来三个月销量未能突破千辆级门槛，或新一轮融资未能如期落地，这家曾跻身新势力第二梯队的企业，恐难逃被淘汰的命运。
哪吒汽车的债转股协议究竟是绝境求生的权宜之计，还是起死回生的灵丹妙药，市场将给出答案。
注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。