2025年3月27日，摩根士丹利基金管理（中国）有限公司发布摩根士丹利资源优选混合型证券投资基金(LOF)2024年年度报告。报告显示，该基金在过去一年中，份额缩量0.92%，净资产增长9.58%，净利润4056万，管理费降25.46%。这些数据背后反映了该基金怎样的运作情况和投资策略？对投资者又有哪些启示？本文将为您详细解读。
主要财务指标：盈利状况改善，资产净值增长
本期利润扭亏为盈
2024年该基金本期利润为40,561,673.33元，相比2023年的 -112,893,488.76元实现了扭亏为盈。这一转变主要得益于市场环境的改善以及基金投资策略的调整。2024年A股市场先抑后扬，九月底政策催化下大幅反弹，主要指数上涨，为基金盈利提供了良好的市场条件。
| 年份 | 本期利润（元） |
|---|---|
| 2024年 | 40,561,673.33 |
| 2023年 | -112,893,488.76 |
资产净值稳步增长
期末基金资产净值为417,949,138.98元，较2023年末的381,399,126.60元增长了9.58%。资产净值的增长一方面源于基金的盈利，另一方面也与市场行情对基金资产价值的提升有关。
| 年份 | 期末基金资产净值（元） | 增长率 |
|---|---|---|
| 2024年 | 417,949,138.98 | 9.58% |
| 2023年 | 381,399,126.60 | - |
基金净值表现：跑输业绩比较基准
份额净值增长率与业绩比较基准对比
2024年基金份额净值增长率为10.60%，同期业绩比较基准收益率为12.80%，基金跑输业绩比较基准2.2个百分点。从过去三年数据看，基金份额净值增长率为 -44.47%，业绩比较基准收益率为 -10.16%，同样落后较多。这表明基金在投资组合配置或时机选择上可能存在一定问题，未能充分把握市场机会。
| 阶段 | 份额净值增长率① | 业绩比较基准收益率③ | ①－③ |
|---|---|---|---|
| 2024年 | 10.60% | 12.80% | -2.2% |
| 过去三年 | -44.47% | -10.16% | -34.31% |
累计净值增长率表现
自基金合同生效起至今，基金份额累计净值增长率为794.56%，业绩比较基准收益率为306.06%，基金大幅领先业绩比较基准。这说明从长期来看，基金的投资策略在创造收益方面具有一定有效性，但短期波动可能较大。
投资策略与业绩表现：行业配置有得有失
投资策略分析
2024年该基金全年维持相对稳定仓位，在行业和个股层面优化配置。自上而下考虑宏观和中观变量，结合自下而上选股，考察个股业绩增长与估值匹配情况。重点配置了部分资源品、受益于地产销售回暖的地产链、国内高端制造龙头，以及交运和公用事业等稳定类资产。
业绩拖累因素
2024年基金跑输业绩比较基准，农业和机械等方向配置拖累较大。尽管基金在资源品、地产链等方向布局，但这些行业的表现未能完全抵消农业和机械行业不佳带来的负面影响。
市场展望：关注政策与行业趋势
基金管理人认为国内政策对市场信心有较大提振，市场活跃度和风险偏好回升，宏观经济数据部分企稳。预计黄金等贵金属高位震荡，关税担忧落地后工业金属或有机会；“两新”方向受益于政策延续，AI应用相关产业链值得跟踪；中长期看，利率下行背景下，部分盈利稳定、低估值高分红行业具长期配置价值。
费用情况：管理费和托管费下降
基金管理费
2024年当期发生的基金应支付的管理费为4,869,110.69元，较2023年的6,532,555.52元下降了25.46%。自2023年10月16日起，管理人报酬年费率从1.50%调低至1.20%，这是管理费下降的主要原因。
| 年份 | 当期发生的基金应支付的管理费（元） | 变化率 |
|---|---|---|
| 2024年 | 4,869,110.69 | -25.46% |
| 2023年 | 6,532,555.52 | - |
基金托管费
2024年当期发生的基金应支付的托管费为811,518.46元，相比2023年的1,088,759.15元下降了25.47%。自2023年10月16日起，托管费年费率从0.25%调低至0.20%，导致托管费减少。
| 年份 | 当期发生的基金应支付的托管费（元） | 变化率 |
|---|---|---|
| 2024年 | 811,518.46 | -25.47% |
| 2023年 | 1,088,759.15 | - |
交易情况：股票投资收益与交易费用
股票投资收益
2024年股票投资收益（买卖股票差价收入）为 -5,736,270.92元，表明基金在股票买卖操作中出现亏损。而股利收益为10,278,909.66元，一定程度上弥补了差价收入的亏损。公允价值变动收益为41,599,769.69元，对整体收益贡献较大。
| 项目 | 2024年金额（元） |
|---|---|
| 股票投资收益——买卖股票差价收入 | -5,736,270.92 |
| 股利收益 | 10,278,909.66 |
| 公允价值变动收益 | 41,599,769.69 |
交易费用
2024年交易费用相关数据显示，应付交易费用期末余额为114,769.54元，较上年度末的1,122,815.16元大幅下降。这可能与基金交易活跃度降低或交易成本控制有关。
关联交易：交易单元与佣金
通过关联方交易单元进行的交易
报告期内，本基金无通过关联方交易单元进行的股票和权证交易。此前华鑫证券作为关联方的交易在2023年7月18日后不再发生。
应支付关联方的佣金
2024年无应支付关联方佣金情况，反映出基金在关联交易方面的规范运作。
股票投资明细：行业与个股分布
行业分布
期末股票投资涵盖多个行业，制造业占比46.27%，采矿业占比10.62%，金融业占比14.19%等。行业分布体现了基金对不同行业的投资侧重，制造业占比较大表明基金看好制造业发展前景。
| 行业 | 占比 |
|---|---|
| 制造业 | 46.27% |
| 采矿业 | 10.62% |
| 金融业 | 14.19% |
个股投资
按公允价值占基金资产净值比例大小排序，紫金矿业占比4.57%，招商公路占比3.60%，中国平安占比3.58%等。前十大股票投资较为分散，有助于分散风险，但也可能影响对个别优质股票的收益获取。
持有人结构：个人投资者为主
持有人户数与结构
期末基金份额持有人户数为27,075户，户均持有基金份额19,877.68份。机构投资者持有份额占总份额比例为0.36%，个人投资者持有份额占比99.64%，表明该基金主要受个人投资者青睐。
管理人从业人员持有情况
基金管理人所有从业人员持有本基金353,749.74份，占基金总份额比例为0.0657%，占比较小。
基金份额变动：份额略有减少
本报告期期初基金份额总额为543,152,652.74份，期末为538,188,052.47份，减少了4,964,600.27份，份额缩量0.92%。本报告期基金总申购份额为41,175,391.14份，总赎回份额为46,139,991.41份，赎回份额大于申购份额导致份额减少。
| 项目 | 份额（份） |
|---|---|
| 期初基金份额总额 | 543,152,652.74 |
| 期末基金份额总额 | 538,188,052.47 |
| 本报告期基金总申购份额 | 41,175,391.14 |
| 本报告期基金总赎回份额 | 46,139,991.41 |
摩根士丹利资源优选混合型证券投资基金(LOF)在2024年虽实现盈利且资产净值增长，但跑输业绩比较基准，行业配置存在拖累因素。投资者在关注基金时，需综合考虑其投资策略、市场展望以及费用等因素，谨慎做出投资决策。
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